资本市场已成为国企改革的重要阵地。国资委此前公布的数据显示，十八大以来，中央企业实施混改3700多项，引入非公资本超过1万亿元，混合所有制企业户数占比超过70%，比2012年年底提高近20个百分点；中央企业资产总额的65%已进入上市公司，营业收入的61%、利润总额的88%来自于上市公司。

2020年是国有企业改革在重要领域和关键环节取得决定性成果的关键之年，国企改革三年行动正式启动实施，国企改革进入新阶段。

今年全国两会期间，官方消息透露了国企改革的最新进展：当前，深化国企混改的实施意见正在制定中，混改政策的升级版即将面世。专家分析，今年在多数国企混改的阶段性任务完成的基础上，重点将转入市场化机制改革，充分发挥非国有股东的积极作用。资本市场将成为混改深化的重要阵地。

混改升级版呼之欲出

今年的政府工作报告指出，要“提升国资国企改革成效。实施国企改革三年行动。完善国资监管体制，深化混合所有制改革。基本完成剥离办社会职能和解决历史遗留问题。国企要聚焦主责主业，健全市场化经营机制，提高核心竞争力。”

国家发展改革委副秘书长赵辰昕24日在国新办举行的发布会上表示，接下来将着力提升国资国企改革的质效。今年会制定推进国有经济布局优化和结构调整的意见，深入推进已经公布的四批210户混合所有制改革试点。还会研究制定深化国企混改的实施意见，以此打造混改政策的升级版，更好地指导国有企业推进混合所有制改革，使混改在整个国资国企改革中能够更好地发挥突破口和“牛鼻子”的作用。

国家发展改革委副秘书长赵辰昕（右）在国新办24日举行的扎实做好“六稳”“六保”工作发布会上发言。新华社/图

混改是国企改革的重要突破口。2013年以来，政府工作报告关于混改的提法屡屡发生变化，前年是“稳妥推进”，去年是“积极稳妥推进”，今年是“深化”。

国资委秘书长、新闻发言人彭华岗4月20日在国新办新闻发布会上回答第一财经记者提问时表示，今年改革的重点之一是积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，特别是要推动混合所有制企业深度转化经营机制，充分发挥非国有股东的积极作用。

近半年来，关于混改的重磅文件接连出台。去年年底，国资委相继印发了《中央企业混合所有制改革操作指引》、《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，明确了央企混改基本操作流程、“混资本”和“改机制”相关环节操作要点，消除了以往混改实践中的很多“模糊地带”，让企业敢于去改，也知道如何去做，从而起到混改“加速器”的作用。

中共中央、国务院近日印发了《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》（下称《意见》）。在积极稳妥推进国有企业混合所有制改革方面，《意见》明确，在深入开展重点领域混合所有制改革试点基础上，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率要求，推进混合所有制改革，规范有序发展混合所有制经济。

《意见》首次对混合所有制企业的监管模式做出了明确和细化。对混合所有制企业，探索建立有别于国有独资、全资公司的治理机制和监管制度。对国有资本不再绝对控股的混合所有制企业，探索实施更加灵活高效的监管制度。

中国企业研究院首席研究员李锦表示，接下来出台的混改政策升级版，将针对市场激励不足、要素流动不畅、资源配置效率不高、微观经济活力不强等问题，对混合所有制改革提出一些意见，重在“深化”，深层问题要突破。

由“混资本”向“改机制”转变

我国已先后推出四批共210家混改试点，在电力、石油、铁路、民航、电信、军工等多个重要领域开展试点。以混改为平台综合推进其他方面的改革，整体激发了企业的活力。

华创证券表示，混改为国有企业打造一个符合现代企业治理的、能够培养竞争力和创新力的治理体系，打破现行国有独家控制企业的体制，建立混合所有制，并通过“混合”增强企业经营者的约束力，避免盲目决策、盲目投资等现象的发生，有效提升国企运行效率。

当前，混改已进入了深水区，除了向垄断性产业推进之外，在混改深度上还有更高的要求。李锦对第一财经记者表示，今年在多数国企混改的阶段性任务完成的基础上，重点将转入市场化机制改革，是由“混资本”向“改机制”转变。

全国政协常委、哈电集团董事长斯泽夫表示，目前混改仍然存在一些问题，特别是混改后企业的决策行为和运行机制没有发生根本改变，导致国有经济的活力没有充分释放。企业的经营效果主要取决于运行机制，国企混改要抓住以“混”促“改”主线，建立更加科学的法人治理结构和运营机制，真正激发国有企业内生活力动力。

今年全国两会期间，针对目前民企参与混改积极性不高、落地项目不多等问题，全国工商联提交的《关于进一步鼓励支持民营企业参与国企混改的提案》称，民营资本相对实力弱，股权占比低，缺少话语权。国有企业垄断或具有强势话语权的行业，民营企业很难涉足，即使进入了，在投资比例、投资形式等方面也存在诸多限制。

对此，全国工商联建议，要加强顶层规划设计，实施精准混改。应加强调查研究，挖掘分析混合所有制改革意愿不强、动力不足、落地项目不多的问题。重点在优化股权结构、保障民企权益、完善监督管理制度、建立健全退出四个方面予以完善。同时，要破解国有企业领导的双重身份难题，探索开展职业经理人制度。

全国政协常委、国家开发投资集团原董事长王会生对第一财经记者表示，积极推进混合所有制企业“改机制”，将国有企业的规范与民营企业的灵活、国有企业的公平与民营企业的效率、国有企业的监督与民营企业的激励有机结合，激发企业发展活力，助力“稳就业”“稳投资”“保市场主体”“保产业链供应链稳定”。

全国人大代表、中国节能环保集团有限公司董事长宋鑫表示，今年是落实国企改革三年行动方案的第一年，着力解决制约企业发展的体制机制弊端，破除影响效率提升的各种障碍，推动国企改革向纵深推进。中国节能积极推动混合所有制改革，力求在股权多元化改革、治理机制、市场化经营机制、激励约束机制方面取得重大突破。同时，加快科技型企业综合改革和股权激励，重点推动部分科技型子企业在完善公司治理、市场化选人用人、强化激励约束等方面探索创新、取得突破。

资本市场将成混改深化重要阵地

今年是混合所有制改革深化之年，具体将如何深化？

李锦告诉第一财经记者，混改将向主业主责范围外深化，向产业链供应链重构方向深化，向战略性投资方向深化，向市场要素深化，向经营机制深化，向垄断环节放开深化，向集团公司整体上市深化。

李锦表示，国有企业有进有退，才能推动国有资本更多投向关系国计民生的重要领域和关系国家经济命脉、科技、国防、安全等领域，服务国家战略目标。主业主责范围外，是混合经济的巨大空间。今后国企混改将越来越多与产业改革融合，如混改+能源改革、混改+电改、混改+军工改革等。

军工、电力等关键领域的改革正在加速突破。兵器装备集团提出，二季度要以抓好国家混改试点为突破口确保改革落地见效。国家电网明确今年将基本完成电动汽车、国康集团、通航公司、新源公司等二级单位混改，在信息通信、综合能源等新兴业务领域扩大混改实施范围。

此外，资本市场成为国企改革加速破局的重点关注方向。李锦表示，今年将加大市场化并购上市公司力度，推动国有资产向上市公司集中，使上市公司成为国有企业主要组织形式和管理资本的重要载体。大多数充分竞争领域的企业上市，通过资本化、证券化等方式优化国有资本配置，提高国有资本收益。随着国有企业上市增多与向新兴产业进军，资本市场显得更为活跃。

5月11日，作为第一批国企混改试点及民航领域的第一家混改试点企业，东航集团旗下的东航物流递交IPO招股书，拟在上海证券交易所上市。5月8日，国家电网首批金融资产上市工作完成，旗下上市公司上海置信电气股份有限公司股票简称由“置信电气”变更为“国网英大”，下一步还将计划年内完成国网智能在科创板上市。

资本市场已成为国企改革的重要阵地。国资委此前公布的数据显示，十八大以来，中央企业实施混改3700多项，引入非公资本超过1万亿元，混合所有制企业户数占比超过70%，比2012年年底提高近20个百分点；中央企业资产总额的65%已进入上市公司，营业收入的61%、利润总额的88%来自于上市公司。

以铁路行业为例，全国人大代表、中国国家铁路集团董事长、党组书记陆东福表示，京沪高铁公司今年1月成功上市，市场表现良好，其他一些国铁企业上市工作进展顺利。下一步，将按照国企改革三年行动的部署要求，发挥制度优势，持续推动中国特色的国铁企业体制机制改革创新向纵深发展。其中包括，推动国铁企业股份制改造。推动优质铁路资产股改上市，规范上市公司管理，提升铁路资产资本化股权化证券化水平。

今年年初召开的国家铁路集团年度工作会议指出，今年确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。充分利用既有上市公司，推进资产并购重组，盘活存量资产。