A股巨震万亿级博弈：两融余额12连升，北向资金天量净流出
7月14日的A股市场出现一波回调，全天震荡低迷，临近尾盘出现一波拉升。
截至收盘，上证综指跌0.83%，报3414.62点；深证成指跌1.08%，报13996.46点；创业板指跌1.06%，报2858.67点。
不过，从资金面的角度看，市场的情绪依然热烈。
7月14日，尽管市场下跌，但两市成交额仍然连续第9个交易日突破万亿元，同时也是连续第7个交易日突破1.5万亿元。其中沪市成交7073.27亿元，深市成交9971.47亿元，总成交额达17044.74亿元。
同时，7月14日的两融余额也达到13877.85亿元，出现了12连升。具体来看，非银金融、电子、计算机、医药这四大板块最受融资客的青睐。
不过，北向资金却出现了历史上最大的单日净流出。截至7月14日收盘，北向资金合计净流出173.84亿元，超过2020年3月13日净流出的147.26亿元，创下沪港通开通以来单日最大净流出纪录。其中，沪股通净流出49.95亿元，深股通净流出123.89亿元。深股通的净流出额同样也创下了开通以来的最高纪录。
私募排排网未来星基金经理夏风光表示，北向资金对市场的短期波动把握比较敏锐，有一定的参照意义。隔夜美股市场大跌，特别是纳斯达克中的一些代表个股跌幅很大。今年以来纳斯达克在美国三大股指当中表现是一枝独秀，和创业板指数有类似的地方。这种跌势反映了海外资金对于美股中报预期糟糕，是诱发北向资金流出的一个重要原因。
沃隆创鑫基金经理黄界峰指出，一方面，自7月初以来，指数几乎单边上行，短期已积累了较大的获利盘，以免税概念为首的部分个股涨幅巨大，资金有强烈的兑现需求，造成了14日盘中急速下跌的现象；另一方面，由于隔夜外盘表现欠佳，尤其是纳斯达克创新高后出现剧震，外围不稳定因素影响了北向资金的风险偏好，避险情绪提升导致其大幅流出。
华辉创富投资总经理袁华明也认为，市场连续上涨后本来就有调整压力，加上周三开始货币政策和经济数据方面的不确定性，部分资金会选择调仓等待机会。当然从大盘、换手率和成交量来看，投资者还是表现出了一定的做多心态，考虑到流动性状况和近期金融改革利好，短期市场仍然具备一定的上攻动能和空间，而市场波动可能会加大。
资金面通常是反应市场情绪的一个重要指标，那么，市场现在的热度究竟如何了呢？
招商证券表示，从换手率的角度来看，需要关注指数创新高但是换手率没有创新高的现象出现，可能就是顶部将要出现的信号；同时需要关注融资余额和公募基金发行背后代表的市场情绪，如果融资余额突破2.8万亿元，公募基金单月发行达到4000亿元，可能是情绪过热的信号。
平安证券策略团队指出，从市场情绪指标来看，A股市场当前热度相当于上一轮牛市的中后期，对应上一轮牛市的70%-80%分位水平。
为了更准确地衡量当前A股市场的交易情绪，该团队选取了成交量、成交额、换手率、融资余额、新成立基金份额等市场情绪指标，将当前A股市场热度与最近一轮牛市（2014年-2015年）进行对比，对标时间为2014年6月30日-2015年6月30日。
从绝对值指标来看，当前A股市场情绪处于上一轮牛市的90%左右分位水平，A股重要指数涨跌幅处于90%-95%分位水平，新成立基金份额处于88%分位，大股东减持处于90%分位。从相对指标来看，A股市场处于上一轮牛市的70%左右分位水平，市盈率、日均换手率、日成交额/日流通市值、融资买入额/A股成交额、涨跌停家数/全部A股数量5个指标分别对应上一轮牛市的71%、74%、70%、65%和80%分位水平。
由于A股市场规模较2015年时大幅增长，绝对值指标产生偏差的可能性较大，相对值指标更具有借鉴意义。因此倾向于认为当前A股市场处于上一轮牛市的70%左右分位水平。
